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El abogado argentino Gregorio Dalbón denunció ante la SEC las operaciones con oro del BCRA y pidió investigar posibles comisiones. Presentó un reporte ante el regulador financiero de Estados Unidos para que analice si tiene competencia sobre las operaciones con derivados realizadas por el Banco Central en 2025.
Gregorio Dalbón abrió un nuevo frente por las operaciones financieras del Banco Central con reservas de oro. El abogado presentó ante la Securities and Exchange Commission (SEC) un informe para que el organismo estadounidense determine si corresponde investigar posibles pagos a intermediarios, comisiones y eventuales fallas en los controles de las transacciones realizadas durante 2025.
La presentación fue ingresada mediante el mecanismo conocido como Tip, Complaint or Referral (TCR), que permite acercar información al regulador. Dalbón aclaró que no reclama una recompensa económica y que su planteo se apoya en documentación pública, informes periodísticos y actuaciones judiciales.
El escrito no da por probada la existencia de sobornos ni atribuye delitos a las entidades involucradas. Solicita que la SEC evalúe si tiene jurisdicción y si existen elementos para revisar los pagos, los contratos y los mecanismos de control aplicados.
Dalbón puso bajo la lupa los vínculos con Deutsche Bank
Uno de los puntos centrales del reporte es la posible participación de Deutsche Bank AG en las operaciones. La entidad alemana fue identificada por distintas publicaciones como una de las contrapartes, aunque el Banco Central no confirmó oficialmente esa información.
Dalbón pidió que se determine quiénes participaron efectivamente de los contratos, qué honorarios o comisiones se abonaron y si alguno de esos pagos llegó, directa o indirectamente, a funcionarios extranjeros.
El abogado también recordó que la SEC sancionó a Deutsche Bank en 2021 por deficiencias en sus controles internos y registros contables, en un expediente relacionado con pagos a intermediarios vinculados con funcionarios de otros países. Sin embargo, el documento advierte que ese antecedente no demuestra que se haya repetido una conducta similar en la operatoria del BCRA.
En declaraciones realizadas en Washington, Dalbón sostuvo que los antecedentes profesionales de Luis Caputo y Santiago Bausili en Deutsche Bank vuelven necesario conocer en detalle quiénes fueron las contrapartes y cómo se estructuraron los pagos. El letrado aclaró que no afirma que hayan existido comisiones indebidas, sino que reclama que se investigue y se haga pública la documentación.
La AGN detectó pérdidas por más de USD 1.000 millones
El planteo ante el regulador estadounidense tiene como principal respaldo el informe de la Auditoría General de la Nación (AGN) sobre los estados financieros del Banco Central al 31 de diciembre de 2025.
Según los datos citados por Dalbón, las operaciones con derivados cuyo activo subyacente era el oro dejaron un resultado negativo de ARS 1,469 billones, equivalente a unos USD 1.023 millones.
La auditoría discriminó ese monto entre ARS 1,4 billones —unos USD 960,2 millones— correspondientes al resultado negativo en opciones y otros ARS 68.362 millones —alrededor de USD 62,8 millones— en primas de opciones.
La diferencia entre ambos conceptos es uno de los aspectos que el abogado considera necesario esclarecer. El reporte señala que el resultado negativo fue aproximadamente quince veces superior a las primas pagadas y reclama conocer la estructura completa de los contratos, los riesgos asumidos y los límites establecidos para las operaciones.
La discusión por las opciones y la explicación del Banco Central
Una de las hipótesis mencionadas en la presentación es que el BCRA haya utilizado una estrategia conocida como zero-cost collar. Se trata de una combinación de opciones financieras que permite comprar protección ante una eventual caída del precio del oro mediante la venta de opciones que limitan las ganancias si la cotización supera determinado nivel.
El documento aclara que esa modalidad fue mencionada en versiones periodísticas, pero que no aparece detallada en el informe técnico de la AGN ni fue confirmada oficialmente por el Banco Central. Por eso, reclama acceder a los contratos para determinar qué instrumentos se utilizaron y cuáles fueron sus consecuencias económicas.
Desde el BCRA defendieron la gestión al señalar que el aumento internacional del precio del oro elevó el valor de las reservas y permitió cerrar 2025 con un resultado neto positivo de USD 2.505 millones. En el balance de la entidad, la tenencia de oro registró una ganancia por diferencias de cotización de ARS 8,002 billones.
Dalbón cuestionó que ese resultado se utilice para relativizar el impacto de las operaciones con derivados. Su presentación sostiene que una ganancia contable por la revaluación del metal no equivale a los dólares efectivamente utilizados para cancelar los contratos.
El traslado de los lingotes y las dudas sobre las garantías
El reporte también apunta a la falta de información pública sobre las condiciones de las operaciones y la ubicación de las reservas físicas. Entre los datos que reclama figuran las identidades de las contrapartes, las comisiones, los márgenes exigidos, las autorizaciones internas y los criterios utilizados para seleccionar a las entidades financieras.
El Banco Central informó que mantenía 61,7 toneladas de oro, equivalentes a 1.984.960,60 onzas troy. Durante 2024, parte de esos lingotes fue trasladada desde bóvedas locales al Banco de Pagos Internacionales (BIS), en Suiza.
La explicación oficial fue que el movimiento formaba parte de una estrategia para mejorar las condiciones comerciales y ampliar las alternativas de liquidez, sin modificar el volumen total de las reservas.
Sin embargo, la presentación menciona distintas versiones sobre la ubicación física y registral del oro, con referencias tanto al BIS como a bóvedas del Banco de Inglaterra. Dalbón no da por probado que los lingotes hayan sido entregados como garantía, pero pide revisar los acuerdos y las confirmaciones de las transacciones para despejar esa posibilidad.
Caputo y Bausili quedaron mencionados en el pedido de investigación
El documento también solicita que se examine el grado de intervención de los principales funcionarios económicos. Entre ellos aparece Santiago Bausili, presidente del Banco Central, por sus responsabilidades de administración y representación de la entidad.
La presentación no sostiene que Bausili haya tomado personalmente las decisiones sobre los derivados. Pide establecer si participó de su aprobación, supervisión o ratificación, o si tuvo conocimiento de las operaciones.
También menciona al ministro de Economía, Luis Caputo, y a integrantes del directorio del BCRA, en función de sus cargos y responsabilidades sobre la política de administración de reservas.
La causa por el oro también avanza en la Justicia argentina
El expediente tiene un frente abierto en el país. Después de conocerse las observaciones de la AGN, el fiscal federal Carlos Pollicita solicitó medidas de prueba al juez Ariel Lijo para investigar posibles responsabilidades en la administración de las reservas de oro.
La presentación de Dalbón ante la SEC busca sumar la mirada del regulador estadounidense sobre las operaciones y determinar si existen elementos para abrir una revisión propia o derivar el caso a otra autoridad de ese país.
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